在第十七屆全國期貨(期權(quán))實盤交易大賽“鄭商所期權(quán)專項獎”賽程中,PTA期權(quán)成為眾多選手偏愛的交易品種,成交量穩(wěn)居期權(quán)品種第一。
近年來,PTA期權(quán)成交量呈逐年增長趨勢?!斑@一方面是受PTA期貨成交規(guī)模的影響,另一方面是品種自身屬性決定的?!币坏缕谪浄治鰩煵馨負P表示,以今年前三季度數(shù)據(jù)來看,PTA期貨總成交規(guī)模為4.18億手,日均持倉規(guī)模為25.55萬手。此外,受原油等品種的影響,PTA期現(xiàn)貨價格年內(nèi)波動較大,也增加了企業(yè)的避險需求,吸引了投資者的關(guān)注。
從交易角度來看,以三季度行情為例,在PTA期貨價格連續(xù)上漲以及期權(quán)隱含波動率逐漸回落的情況下,構(gòu)建比例看漲價差組合策略較為適宜,且可有效管理價格下行風險。此外,隨著PTA期權(quán)市場近月合約流動性逐漸增強,波動率交易策略也是一個不錯的選擇。為應(yīng)對長假以及宏觀事件驅(qū)動等風險,也有部分參與者會考慮使用期權(quán)對期貨持倉進行尾部風險管理等。
“PTA期權(quán)成交呈現(xiàn)逐年快速增長的趨勢,反映出產(chǎn)業(yè)及投資者對PTA期權(quán)的認可?!辈馨負P介紹,目前PTA期權(quán)的參與群體主要分為三類:第一類是場內(nèi)期權(quán)做市商,為期權(quán)市場的平穩(wěn)運行及流動性提供支持;第二類是以風險管理為目的的產(chǎn)業(yè)企業(yè),通過使用期權(quán)工具對現(xiàn)貨及期貨持倉提供保護,并進一步實現(xiàn)降本增效的目的;第三類是以財富管理為目的的交易群體,利用PTA期權(quán)實現(xiàn)波動率或方向性交易策略。
在采訪中,期貨日報記者了解到,目前PTA期權(quán)在產(chǎn)業(yè)鏈中被廣泛應(yīng)用,與其能夠幫助實體產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)精細化風險管理有很大關(guān)系。
“期權(quán)為產(chǎn)業(yè)風險管理提供了更多可能。特別是2021年,商品市場出現(xiàn)了一波上漲行情,利用傳統(tǒng)的期貨套保面臨著增加保證金的壓力。而期權(quán)特有的特點,再加上多種組合策略,可以滿足不同的風險管理訴求?!眹栋残?上海)投資有限公司化工業(yè)務(wù)部負責人郝大慶表示。
對此,銀河德睿期現(xiàn)業(yè)務(wù)部副總監(jiān)李節(jié)也表示,對企業(yè)而言,期權(quán)是一種可以定制化的金融衍生品。
“期貨交易中,隨著期貨價格的變化,理論上買賣雙方面臨的收益和風險是線性的,潛在的盈利和潛在的虧損是對稱關(guān)系。引入基差貿(mào)易的對沖之后,使用期貨和現(xiàn)貨進行對沖,改善了這一關(guān)系,將傳統(tǒng)的價格變化關(guān)系轉(zhuǎn)化為基差變動關(guān)系。進一步引入期權(quán)交易后,可以根據(jù)實體企業(yè)的需求進行多維度的選擇,從而為實體企業(yè)提供更加合適的套期保值方案。”李節(jié)告訴記者,利用各種組合式期權(quán)方案,可以更為有效地幫助實體企業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)定采購或銷售以及風險控制的目的。
據(jù)了解,目前,基差貿(mào)易及含權(quán)貿(mào)易正逐步在能化產(chǎn)業(yè)中推廣開來,含權(quán)貿(mào)易正是將期權(quán)融入現(xiàn)貨貿(mào)易中的一種模式。
在曹柏揚看來,相比于傳統(tǒng)的“一口價”及基差點價模式,含權(quán)貿(mào)易可以將上中下游企業(yè)串聯(lián)起來,管理價格波動風險的同時滿足不同企業(yè)的個性化需求,并為企業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展提供助力。
受訪人士普遍認為,一個成熟的期權(quán)品種要更好地發(fā)揮服務(wù)產(chǎn)業(yè)的功能,一方面需要適當?shù)慕灰字贫茸霰U希硪环矫嬉残枰袌龀渥愕牧鲃有杂枰灾С帧?/p>
對此,曹柏揚表示,近年來,鄭商所在期權(quán)交易制度方面不斷進行優(yōu)化,例如調(diào)整期權(quán)持倉限額、優(yōu)化期權(quán)合約加掛規(guī)則、調(diào)整期權(quán)合約到期日等,均是為了能夠?qū)⑵跈?quán)服務(wù)實體的功能最大化發(fā)揮。同時,通過對期權(quán)知識的普及,以及多年來開設(shè)“鄭商所期權(quán)專項獎”等活動,也拓展了期權(quán)的參與范圍,為活躍期權(quán)市場提供助力。
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